只有圣人才能经营P2P平台，因为诱惑大、陷阱深——包括完全合规经营、不自融、不做资金池、不期限错配、资金第三方托管的老实平台。

一、P2P平台怎么挣钱？

P2P诱惑大，是因为来钱快——“它来得那么快来得那么直接”。模拟一下现实场景。

CFO报告CEO：“昨天理财产品销售1000万，放款800万，公司服务费收入100万，风险保证金账户收入100万。”

一天就收入100万，生意太美妙了，那前一天发生了什么？出借人（理财用户）在网站或APP上看到理财产品，期限1年，年化收益12%，额度1000万，很快抢购一空。这些钱通过第三方支付，转到借款人（贷款用户）托管账户，并暂时被平台冻结。借贷合同生效，贷款用户有义务在1年之后还款1120万。

借款本金是1000万，但是贷款用户到手的并没这么多。平台先提取100万服务费，再提取100万风险保证金。也就是说，贷款用户实际获得贷款800万，1年之后要还款1120万——年息40%，远远高于理财用户享受的年息12%。

这个时候，皆大欢喜：贷款用户解了燃眉之急，虽然贷款成本高；理财用户抢到了年息12%的固定收益理财产品；平台获得100万服务费收入。美妙的是，法律上讲，平台只是中介，并没有还款、担保义务。如果贷款用户违约，只需用风险保证金账户余额垫付即可。

1年之后，贷款到期。只要坏账率不超过风险保证金覆盖率100/1120（约9%），还款加风险保证金就够兑付理财产品。坏账和逾期有区别，本文不细究。平台之前收入100万服务费，扣除工资（包括提成）、房租、广告费等成本，就是利润。

二、怎样区分P2P平台好坏？

好的P2P平台能够有效控制风险和成本，创造多赢局面。遗憾的是，“包子有肉不在褶上”，一个平台好不好，外人看不出来，甚至绝大部分公司员工也看不出来，只有核心高层知道。

P2P平台好坏的金标准是，贷款坏账率是否低于风险保证金覆盖率。这两个数字各大平台基本上都讳莫如深，即使公布，大家也都不信。而且，也没有哪家平台重点宣传这个，因为这太专业，大部分理财用户看不懂，看懂了还更麻烦，平台很难证明数字的真实性。

理财用户能看懂什么呢？高收益、雄厚背景、豪华办公楼、大手笔广告……用户想要看什么，平台就给什么，人有多大胆，地有多大产。

三、P2P平台做大有何风险？

试问哪个经营者不想做大平台？要想做大，就得砸钱，钱从哪儿来？融资、服务费。能融资的凤毛麟角，大部分平台只能想办法挣服务费。服务费=交易额*费率，要么扩大交易额，要么提高费率。

回到前面的场景，贷款用户实得800万，1年之后需要还款1120万（实际回款低于此数），负担320万。理财利息120万，服务费100万，风险保证金100万。

以交易额1000万为分母，贷款负担率32%，理财利率12%，服务费率10%，风险保证金率10%。

公式在此：风险保证金率=贷款负担率-理财利率-服务费率。

扩大交易额，通常情况下贷款坏账率会上升。同时，贷款客户、理财客户、公司员工都会对价格作出反应，要想做大，就得降低贷款负担率，提高理财利率，提高服务费率以支付各项成本。结果只能是，风险保证金率下降。

交易额扩大，贷款坏账率上升，风险保证金率下降，风险开始积累。

贷款用户只关心负担率，理财用户只关心利率，至于服务费率和风险保证金率怎么分配，平台可以自行决定。服务费是平台的收入，平台可以自行决定怎么花，风险保证金只是平台代管的，只能用于覆盖坏账，所以平台一般会将风险保证金率维持在较低水平，够用就行。

四、P2P平台如何掩盖风险？

贷款到期，平台需要兑付理财1120万，一分钱都不能少，平台还需要回收贷款1120万。如果坏账金额低于100万，风险保证金账户就有盈余，皆大欢喜。如果高于100万，这窟窿谁来填？

选择一：告诉理财用户，因为贷款坏账率太高，风险保证金账户出现亏空，平台无法足额兑付。很少有平台这么做，因为这意味着刚性兑付打破，平台只能关门，团队解散，老板退出江湖，太需要勇气了。

选择二：虽然在法律上不是债务人、担保人，但是平台用自有资金悄然代偿，以维护理财用户信心。这种做法是值得赞赏的，但是如果窟窿太大，而平台自有资金太少，有心无力。

选择三：假如坏账高达200万（坏账率18%——不算高），风险保证金账户出现100万窟窿，平台或无心或无力代偿，却想维持刚性兑付，怎么合法操作？再发3000万理财，放2400万贷款，这样风险保证金账户可收入300万，解了燃眉之急，平台还可获得300万服务费。如果平台风控强、运气好，坏账率降下来了，1年之后皆大欢喜。即使风控不强、运气不好，1年之后还可如法炮制。这样操作不仅合乎法律，而且合乎良心：要对用户、员工负责。

如果平台选择第三个方案，外人看不出来。审计平台财务报表，发现平台很可能是盈利的，只要服务费收入大于成本。待收贷款（债权）和待付理财（债务）金额、期限一一匹配。风险保证金账户余额一直在增加。唯一的破绽是，坏账也进入债权池，被匹配给新的理财用户——外人看不出来。

企业经营者往往充满冒险精神，成功了就是企业家。经营者的冒险精神也是受约束的：首先受制于资本金，股东的钱就这么多，花完了想冒险也不行；有的企业还可借债维持，直到借不到债；P2P的问题在于，平台及经营者在法律上不需要对理财用户负责，而事实上却在用他们的钱冒险，而这种冒险既缺乏约束，又不容易被发现。不过，我相信企业家有智慧和勇气解决这个问题。